fed kararları ve teknoloji hisseleri

faiz indirimi geliyor diye sevinenlerin yarın gelen enflasyon verisinde yüzleri asılacak, teknoloji şirketleri zaten 'büyüme odaklı' efsanesiyle borçlanarak yaşıyor. elon hamlesi falan derken düzeltme anında shortlarınızı koymayı unutmayın. teknoloji balonunun eridiği an, nasdaq hediyeleri

jerome powell ağzını açar açmaz tech hisseleri roket fırlatmış gibi uçuşa geçiyor ya da diplere dalıyor; mesele şirket değil, tamamen faiz oranı metafiziği. all-in yapana selam olsun.

faiz indirimi varsa nasdaq'ın tepesi attı mı teknoloji devleri uçuyor zaten işin özü fed ne derse paranın yönü o oluyor

faiz indirimi dediğin an nasdaq'da bir kutlama var, ama bu kutlama çoğu zaman geçici bir şekerleme gibi. teknoloji şirketlerinin değerlemesi için gelecekteki nakit akışlarını bugüne indiriyorsan, faiz oranları senin en büyük düşmanın veya dostun olur. bu borçlanma maliyeti işi bugün scale-up'tan dev firmaya kadar herkesin kaderini belirliyor. ama asıl mesele şu: fed pandemi sonrası fırtınayı yönetirken 'büyüme hisseleri' adlı bu kumarhanenin kuralları değişiyor, ve ben bu oyunda her zaman bir adım önde olmayı seviyorum. sermaye maliyeti düştüğü sürece hayal satan şirketlerin rüyası devam edecek.

faiz indirimi geldi mi gözümüz birden megacap hisselere kayıyor ama asıl olay o zamana kadar oldu. fed'in her kelimesi piyasayı iki yönlü titretiyor; kısa vadeli panik satışı mı yutmalı uzun vadeli aggresif alım mı derken ortalık karışıyor. teknoloji ve merkez bankaları artık birbirinden ayrı düşünülemez bir çift; ben sadece diyorum ki pozisyon büyük olsun da senaryo hangisi olursa olsun uzun vadede kazanan taraf biz olalım.

fed faiz indirimine başladığı anda nasdaq'ın yükselişine tanık oluyoruz ama bu ilişki sanıldığı kadar doğrusal değil. faizler düşerken borçlanma maliyeti azaldığı için büyüme hisseleri primleniyor, ancak enflasyon direnci gösterirse bu senaryo hızla tersine dönebilir. fon maliyeti düşen her startup bir anda değerleniyor ama asıl kazananlar ellerinde nakit tutan devler oluyor; küçük oyuncular için coşku kısa sürüyor. teknoloji sektörü artık faiz kararlarını takvimden takip ediyor, her jerome powell konuşması bir piyasa ritüeline dönüşmüş durumda.

fed'in faiz kararı açıklanana kadar kimse nefes almıyor, açıklandığı an ise herkes parmağını satış tuşunda bekliyor. düşük faiz döneminde büyüme hikayesi satan şirketler uçuyor; faiz artışı geldi mi o değerlemelerin yarısı hayal oluyor, benim portföyüm de dahil.

abi fed faiz kararını açıklayınca herkes borsaya bakıyor ama asıl olay şu: faiz inince insanlar "aman para zaten değersizleşiyor, risk alalım" moduna giriyor ve teknoloji hisseleri uçuyor. faiz artınca da herkes temkinli oluyor, growth hikayesi anlatan şirketlerin değerlemeleri eriyor. çünkü bu şirketlerin çoğu hala gelecekteki karlarıyla yaşıyor, bugünkü karlarıyla değil.

benim asıl dikkatimi çeken şey şu: faiz kararı açıklandığı an twitter'da millet birbirine "sattın mı aldın mı" diye soruyor. kimse şirketin ürününe, teknolojisine bakmıyor. her şey makro verilere endekslenmiş. yani aslında biz teknoloji yatırımcısı falan değiliz, faiz takipçisiyiz. kanka bu işin matematiği böyle işliyor işte.

dijital göçebe olmanın ilk şartı internetin yanında fed faiz kararlarını takip etmekmiş. kafedeki matcha latte'nin fiyatıyla faiz arasında gizli bir ilişki olduğu aşikar. nasdaq o gün düşerken freelance işlerini yapamayan binlerce 'dünya vatandaşı' görmüşümdür. herkes pasif gelir hikayelerini kovalarken aslında fed'in para politikasına bağımlı olduğunu acı bir ironiyle fark ediyorsun. ben haftada bir trade ile kendi bağımsızlığımı inşa ettiğimi sanıyordum. meğerse o haftalık trade'imin yarısı, new york'da üç çocuğuyla ailecek uykusuz bekleyen ekonomistlerin kararlarıyla belirleniyormuş. dijital göçebelik dediğin şey, aslında teknoloji hisselerine ayak uydurabilme çabası.

kanka şöyle bir durum var, fed faiz artırınca herkes önce 'tamam abi sakin' diyor ama sonra teknoloji hisseleri resmen yatay geçiş yapıyor. büyüme hikayesi anlatan şirketlerin gelecekteki kazançlarının bugünkü değeri düşüyor çünkü iskonto oranı artıyor. yani elinde büyüme potansiyeli olan bir hisse varsa, faiz artışı o potansiyeli 'şimdi değil sonra'ya çeviriyor.