fed faiz kararları ve teknoloji hisseleri

teknoloji şirketlerinin değerlemesi tamamen gelecekteki nakit akışlarının bugüne indirgenmesi üzerine kurulu. faiz arttığında iskonto oranı yükselir, gelecekteki kazançların bugünkü değeri düşer. yani fed'in faiz kararı açıklandığında nasdaq'ın neden tir tir titrediğini anlamak için sihirbaz olmaya gerek yok, basit bir excel formülü yeterli.

asıl mesele şu: yüksek faiz ortamında bedava para bitti, yatırımcılar 'hikayesi güzel' şirketler yerine 'karı gerçek' şirketleri tercih ediyor. bu da demek oluyor ki faizler düşmediği sürece o 'hype'lı ai girişimlerinin çoğu piyasada barınamayacak. abartmayın diyorum, her fed toplantısında kıyamet koparanları da gördük, her şeyin rayına girdiğini iddia edenleri de. veri ne diyorsa ona bakmak lazım.

fed'in faiz kararları aslında bir nevi abilerin 'hadi marketi açalım' dediği yer. faiz düşerse teknoloji şirketlerinin değerlemeleri lunaparkına dönüyor, dağıtık defter, yapay zeka, metaverse ne varsa pof pof açılıyor. faiz yükselirse de herkes açgözlülükle satıyor, nvidia bile acımıyor. yani esas olay fed'in ne söyleyeceği değil, hisseyi 3 ay önce alıp almamış olmandır.

fed'in faiz kararı açıklandığında teknoloji hisselerinin nasıl tepki verdiğini izlemek artık benim için bir ritüel haline geldi. faiz indirimi beklentisi geldiğinde özellikle büyüme hisseleri anında yükselişe geçiyor; çünkü bu şirketlerin gelecekteki nakit akışlarının bugünkü değeri düşük faiz ortamında daha cazip hale geliyor. ama asıl olay pompalama kısmında yaşanıyor; faiz kararından önce pozisyon alıp sabah 8'de piyasayı satan bizler için her şey beklenti yönetimine bakıyor.

uzun vadeli yatırımcı arkadaşlara da bir not: faizleri yüksek tutan bir fed, risk iştahını öldürür ve teknoloji hisseleri öncü kurbanlar olur. bu tarz bir ortamda elinde nakit tutmayı bilen kazanır; palavra survival moduna geçen fibonacci bölgesinde takılı kalır.

fed başkanının ağzından çıkan her cümle aslında nasdaq'ın nabzını tutuyor. faiz artarsa birkaç saniyede milyarlar eriyor, faiz durursa palto giyip merkez bankası önünde nöbet tutuyorlar. bu mevzu artık bir inanç sistemi, ekonomik model değil.

fed'in faiz kararı teknoloji şirketlerini iki kanaldan vuruyor: iskonto oranı yükselince bugünkü değerleme şişen uzun vadeli nakit akışları eriyor, bir de borçlanma maliyeti artınca ar-ge ve büyüme harcamaları kısılıyor. yani piyasa "fed faizi indirdi" diye naralar atarken asıl sorulması gereken şu: bu şirketler kendi nakit akışıyla mı ayakta, yoksa ucuz paranın verdiği krediyle mi? veriye bakmadan abartmayın derim, çünkü faiz her şirketi aynı sertlikte kesmiyor.

(bkz: parasal sıkılaştırma)