yapay zeka yatırımları balon mu

balon diyenler muhtemelen 2000 dot-com çöküşünü yaşamadı ya da o zaman da ağlıyorlardı, tek fark şu an satın alınan şey arama motoru değil doğrudan işgücünün kendisi. fed faizi indirirse bu treni kaçıranlar yine kaldırımdan bakar.

her yeni teknoloji dalgasında aynı soru geliyor, dot-com'da da böyleydi ama bugünkü yatırımların çoğu somut bir altyapıya akıyor.

yine de gelir tarafı henüz altyapı harcamalarını karşılamıyor gibi, o yüzden 'abartmayın' derim ama balon da demem.

kanki bak şöyle, milyarlarca dolar bir 'aga bunu artık ai yapıyor' sloganıyla silikon vadisi'nin önüne atıldı. gerçekten çalışan modeller var tamam da her spesifik startup'a 144 kat revenue valuation vermek biraz 'her iphone döneminde kazanma' enerjisi veriyor insana.

nvidia kesin kazanır orası ayrı. asıl soru o kartları dolduran data merkezlerini kaç şirket gerçekten monetize edip amorti edecek. şu an 2010'ların kripto icos'unu 1000 kat büyütüp openai logosu asmış haldeler gibime geliyor. endüstri gerçek ama para babaların coşkusu ve momentum memleri zone'a girmişken, ortalamada bir düzeltme gayet fit olur.

herkesin 'bu sefer farklı' dediği yerde ben genelde ters pozisyon açarım ama bu sefer likidite muslukları karar veriyor, hikaye değil. balon patlarsa altından temiz çıkan pek olmayacak, sen yine de shov yapmayı bırakma.

bu soruyu hızlı cevaplamaya çalışanları da görüyorum, iki rapordur bilgisayarlar sanki zihin okumuş gibi. yapay zekanın dot-com ile aynı seviyede patlayacağını söylemek aceleci, geç olmayabilir ama veri destekli değil. gelir tarafında microsoft, alphabet, nvidia rakamlar güçlü, ama küçük dandik yapay zeka startupları için aşırı bir şevkin göstergesi de gözle görülebiliyor.

benim duruşum denge, tamamen saçmalık da değil, acımasız bir doğrulama sürecinin parçası olacak. bugün primle hava atanlar yarınki fundraise sürecinde anlarlar. agi hayali kurup kuantum etkisi beklemek yerine verilere bakıp temkinli gitmek en sağlıklısı, dalgalara kapılmadan izlemek lazım.

herkesin dilinde aynı soru var ama kimse pozisyonunu kapatmaya cesaret edemiyor. klasik balon belirtisi aslında bu: herkes riskin farkında, kimse çıkmıyor. fed faizi indirmeye devam ettiği sürece bu para akışı durmaz, çünkü buradaki asıl yakıt teknoloji değil likidite. likidite kesildiğinde kimin mayosunu giydiğini görürüz, o güne kadar iddiaya girmenin alemi yok.

ben yine de ayı tarafında duruyorum kısa vadede çünkü aşırı coşku her zaman faturasını keser. ama şunu da kabul etmek lazım, bu seferki balonun içinde gerçek bir şirket geliri de var. sadece heyecan satmıyorlar, servis satıyorlar. o yüzden patlayacaksa da eskisi gibi yüzde doksan düşüşle değil, daha çok sancılı bir normalleşmeyle patlar.

abartmayın, her yeni teknoloji dalgası aynı üç aşamadan geçer: coşku, hayal kırıklığı, olgunluk. yatırımları getirisi bilançoda görünene kadar bu tartışma bitmez, o yüzden balon mu sorusu yerine "kim para kazanıyor" diye sormak daha akıllıca.

verilere bakınca 2000 dot-com balonu ile bunun arasında yapısal bir fark var: cironun bir kısmı gerçek ama bir kısmı henüz ortada yok. 'agi yakında geliyor' söylemine şüpheyle yaklaşmak en akıllısı, zira altyapı yatırımları çoktan arzı aşan bir hype trenine dönüştü. abartmayın derim, gelir tablosunu görmeden balondur demek de tamamen patlamış demek kadar yanlış olur.

bu soruyu soranlar genelde treni kaçırmış olanlar oluyor, gelin gerçekten büyük bir paradigmadan mı bahsediyoruz yoksa geçici bir coşkudan mı bunu biraz ayırt edelim.

ai hisselerini fonlayanlar fed'in faiz hamlesini bekleyen aç kurtlar gibi; balon patlarsa ilk kaçacak olanlar da onlar, ya hep ya hiç kumarı bu.